[摘要] 降息、降准双管齐下，从历 看并不多见。央行此次出手的逻辑亟须细细解读。
降息、降准双管齐下，从历 看并不多见。央行此次出手的逻辑亟须细细解读。
单从资本市场数据和往常惯例上看，此次双降有些令人意外。首先，今年以来我国资本市场的基本情况是社会流动性偏向宽松，5月末M2余额同比增速为10.8%，超过同期GDP的增速。更重要的是，当前银行存贷款利率处于历史低位，一年期存款利率为2.25%，一年期贷款利率为5.35%，市场并没有很大的降准降息诉求。央行为何如此急迫地打出这记组合拳呢？
表面原因是近期沪深股市非正常的凶猛下跌，行情在倒逼宽松货币政策加速，而本质原因则是国内经济运行压力有增无减，经济转型迫在眉睫，需要相关政策的刺激和引导。当这两种利益诉求叠加在一起时，央行出台此次政策的逻辑也就不难理解了。
先来看眼前的股市，如果此次央行不出利好，本周股市继续延续悲观情绪，继续惯性下跌概率极大，若大盘下跌5%，很大一批私募基金通过信托募集的资金面临风险。信托的资金基本来自银行，一旦他们被强制平仓，资金规模可能达到千亿级别，千亿资金在如此惶恐的市场氛围下，很快就会出现上周五那样的大面积跌停板。“大面积跌停”之后，又将会刺激公募基金赎回，一旦公募基金赎回又要抛出大量股票，大盘跌停将陷入死循环，后果实在很难想象。
那么接下来就有一个很核心的问题，这轮牛市就该在这结束吗？答案显然是否定的。此轮牛市的口号是慢牛，中国经济转型成功之前、国企改革成功之前、沪深股市全面对外资开放之前，不能轻易谈论牛市的完结。综合来看，降息或者降准是直接、有效的解决燃眉之急的方法。
当然，股市行情 只是诱发此次双降的表面原因，而更深层次的原因，还是国家对于经济向好的诉求。看前段时间公布的中国经济“春季报”： GDP增速创下6年以来低，经济形势走势再次成了人们热议的热门话题。今年的 工作报告确定2015年经济增长目标为7%，但根据李克强总理提出的“底线问题”以及各个部门所释放的政策信号来看，市场容忍的经济增长下线即为7%，且根据相关 部门测算，我国现阶段要保障每年增加1000万城镇就业人口，城镇失业率控制在4%左右，经济增速就不能低于7.2%。当GDP降到7%以下时，就业将出问题。再就是要实现2020年GDP比2010年翻一番的长远目标，今后几年经济年均增速至少要达到 6.9% 以上。所以，种种考量指标显示，中国经济增速跌破 7% 的“底线”是不允许的。因此，为了缓解经济运行压力，确保超过增长底线，通过双降等政策刺激经济就不难理解。
简而言之，央行此次出手目的只有两个：一是稳市场，二是促经济。那么时隔7年的“双降”是否能够达到预期的“双丰收”呢？首先来看“双降”对于稳定市场的效果。证券市场上盛行一句话，信心比 更重要，此次“双降”大的利好就是反映出 给予市场的明确积极信号，这将极大鼓舞市场信心，无论行情会怎样反复，其提振市场的作用终究会显现出来。其次来看“双降”对于促经济、调结构的效果。此次双降将释放市场约4700亿的流动资金，而且对于降低社会融资成本，发展小微企业和“三农经济”都能起到积极作用。加上5月各项经济数据向好，“双降”助推中国经济短期内企稳回升将是大概率事件。
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